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苏州高新:业绩增长稳定,项目储备丰富

发布时间:2011-03-21    研究机构:天相投资

2010年,公司实现营业收入48.45亿元,同比增长55.41%;营业利润4.67亿元,同比增长41.62%;归属于上市公司股东的净利润3.13亿元,同比增长49.10%;实现每股收益0.3551元;分配预案为每10股送1股转1股派0.12元(含税)。

公司基本面概述:公司形成以房地产开发和基础设施经营为主体的产业布局,以水务、热电和物流等为主的基础设施经营性产业体系。公司大股东苏高新集团是苏州高新(600736)区的开发、融资和经营主体,与园区管委会合作多年,总资产规模230亿元。公开资料显示大股东已经切入到参与扩区10倍后的高新区城区土地开发,未来具有持续低成本获得土地的能力。

销售毛利率提高,项目储备丰富:地产销售方面,由于受到宏观调控影响,全年实现商品房销售面积36.47万平方米,销售额30.23亿元,同比分别下降47.84%和28.58%。但平均销售单价同比上涨36.92%。销售价格的提高,进一步提高了项目毛利率。全年主营业务毛利率为27.24%,较上年增加3.83个百分点。项目储备方面,目前公司包括土地储备、在开发项目/商品房存量约267万平方米,土地成本相对较低,可保证未来3年开发需求,潜在盈利能力较强。同时,公司商业地产项目稳步推进,目前公司拟开发及在开发的商业地产项目总面积超60万平方米,为公司房地产开发、经营结构的调整适时布局。

未来看点:1、“商旅+地产”模式将成为公司经营亮点。

公司苏州乐园项目自1997年运行以来,已成为苏州除园林的又一个旅游景点,乐园营业收入稳定增长。全年实现旅游业营收入1.6亿元,同比增长23%。报告期内徐州彭城欢乐世界项目正式签约,公司参与开发运营,为今后“商旅+地产”模式复制奠定基础。2、西部生态城建设的启动,公司参与大量动迁房以及代建项目的建设。年内承接了130余万平方米白马涧生态园代建基础设施项目,这些业务给公司形成稳定的无市场风险的收益,并为今后增加优质土地储备打好基础。

负债水平较高,经营压力较大:报告期内,公司财务费用为8288万元,同比增长352.54%。公司资产负债率为74.69%,负债水平较高。尽管公司基础设施经营业务可为公司提供稳定现金流,为公司举债提供了一定保证,但由于2009年公司已发行了10亿元公司债,继续通过债权融资的空间已不大,因此,在股权融资渠道不够通畅的情况下,较高的负债水平可能将为公司未来发展留下隐患。

盈利预测和投资评级。预计公司2011年、2012年可分别实现每股收益0.36元和0.39元,按3月17日的收盘价7.64元计算,对应的动态市盈率分别为21.32倍和19.93倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:2011年国家房地产调控高压下可能出现的销售不达预期的风险;目前公司负债水平较高,可能对未来经营产生不利影响。

申请时请注明股票名称