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苏州高新:预计2011年业绩将放缓

发布时间:2011-04-26    研究机构:天相投资

2011年1-3月,公司实现营业收入6.21亿元,同比增长14.98%;营业利润5129万元,同比增长15.99%;归属于上市公司股东的净利润3040万元,同比增长7.32%;实现每股收益0.03元。

公司基本面概述。公司形成以房地产开发和基础设施经营为主体的产业布局,以水务、热电和物流等为主的基础设施经营性产业体系。公司大股东苏高新集团是苏州高新(600736)区的开发、融资和经营主体,与园区管委会合作多年,总资产规模230亿元。公开资料显示大股东已经切入到参与扩区10倍后的高新区城区土地开发,未来具有持续低成本获得土地的能力。

地产销售良好,项目储备丰富。公司一季末预收账款14.5亿元,较期初额增长31%,主要是商品房预售导致。

目前公司包括土地储备、在开发项目/商品房存量约267万平方米,土地成本相对较低,可保证未来3年开发需求,潜在盈利能力较强。同时,公司商业地产项目稳步推进,目前公司拟开发及在开发的商业地产项目总面积超60万平方米,为公司房地产开发经营结构的调整适时布局。

未来经营亮点:1)“商旅+地产”模式将成为公司经营亮点。公司苏州乐园项目自1997年运行以来,已成为苏州除园林的又一个旅游景点,乐园营业收入稳定增长。徐州彭城欢乐世界项目正式签约,公司参与开发运营,为今后“商旅+地产”模式复制奠定基础。2)西部生态城建设的启动,公司参与大量动迁房以及代建项目的建设。公司承接130余万平方米白马涧生态园代建基础设施项目,这些业务给公司形成稳定的无市场风险的收益,并为今后增加优质土地储备打好基础。

资产负债水平较高,经营压力较大。报告期内,公司财务费用为4750万元,同比增长73.35%。公司资产负债率为75.63%,负债水平较高,其中长期应付款7.07亿元,同比增长257%,主要是报告期内公司发行信托产品,融资5亿元所致。尽管公司基础设施经营业务可为公司提供稳定现金流,为公司举债提供了一定保证,但较高的负债水平可能将为公司未来发展留下隐患。

盈利预测和投资评级。预计公司2011年、2012年可分别实现每股收益0.29元和0.31元,按近日的收盘价7.82元计算,对应的动态市盈率分别为27倍和25倍,但考虑到国家宏观调控下可能出现的房地产销售不达预期的情况以及目前公司负债水平较高,可能对未来经营造成不利的影响,故维持对公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称